薄膜電容是元器件的子行業(yè)，該細(xì)分行業(yè)首次覆蓋，給與“增持”評級。在新能源車、風(fēng)電、光伏等下游領(lǐng)域的推動下，薄膜電容的市場規(guī)模正穩(wěn)步提升。在全球競爭對手中，受益于下游客戶對上游供應(yīng)商本土化的需求，國產(chǎn)公司有望享受市場份額與市場規(guī)模同時增長的發(fā)展紅利。
薄膜電容在諸多電力電子領(lǐng)域具備獨(dú)特的應(yīng)用優(yōu)勢。薄膜電容具備高壓、高容、壽命長的特點(diǎn)，且其薄膜的結(jié)構(gòu)設(shè)計可保證電容器具備良好的自愈性。在直流支撐這一場景中，薄膜電容扮演者不亞于IGBT模塊的重要性。受益于此，在各類變頻、交直流轉(zhuǎn)換的場景中，如電動汽車的電驅(qū)、OBC、充電樁，以及光伏、風(fēng)電的逆變器、變流器中，薄膜電容的應(yīng)用十分廣泛。
2021-2025年的復(fù)合增速為13.3％，新能源車、光伏、風(fēng)電是主要驅(qū)動力。我們測算新能源車使用薄膜電容的平均單車價值量在400元以上，光伏、風(fēng)電對薄膜電容使用的價值量也非常高，分別約為6000元/MW，5000元/MW。受益于上述市場的增長，我們測算到2025年，薄膜電容的市場規(guī)模將達(dá)到240億元，2021-2025年的復(fù)合增速為13.3％。其中2025年新能源車、光伏、風(fēng)電市場帶來的需求合計超過薄膜電容整體需求量的一半，分別是92億元、18.5億元與9.2億元，2021-2025年的復(fù)合增速分別為33.9％、12.1％、8.23％。 產(chǎn)業(yè)鏈本土化驅(qū)動，國內(nèi)廠商有望充分受益。新能源車、光伏、風(fēng)電作為薄膜電容行業(yè)最重要的驅(qū)動力，無論是需求端還是供給端，中國在全球均具備非常重要的行業(yè)地位。國內(nèi)玩家現(xiàn)在已經(jīng)具備非常強(qiáng)勁的競爭實(shí)力，在下游客戶對產(chǎn)業(yè)鏈本土化的需求提升之下，國內(nèi)廠商未來的市場份額有望進(jìn)一步增長。此外，薄膜電容需求的增長，對聚丙烯基膜的需求也隨之增長，目前基膜正處于供不應(yīng)求的狀態(tài)，國內(nèi)部分基膜公司已經(jīng)具備3μm以下用于新能源車的基膜供應(yīng)能力，在當(dāng)前高景氣之下，國產(chǎn)基膜公司也迎來了發(fā)展機(jī)遇?
